《红周刊》记者独家获悉，中泰信托发行的投向贵州六盘水的祥泰1号信托计划出现展期，担保方为六盘水钟山城投、攀登开投，目前两家担保方共有3只债券仍处存续期。
中泰・祥泰1号遭遇展期，融资方还款压力大
2018年以来，贵州地方政府信用危机一直吸引着市场的关注，而《红周刊》此前也独家报道了长安资产、中泰信托、迈科期货等机构的资管业务投向贵州，但到期无法顺利兑付一事。就在近期，《红周刊》记者又再次独家获悉，中泰信托发行的祥泰1号集合信托计划也出现了兑付风险。
公开资料显示，祥泰1号信托计划成立于2017年12月中旬，期限两年，信托资金用于受让贵州六盘水梅花山生态文化旅游发展有限公司(现更名为“六盘水梅花山旅游文化投资公司”)因承建梅花山景区旅游基础设施建设项目形成的对钟山区政府6.19亿元的应收账款。信托计划拟募资规模4.8亿元，实际募得2.85亿元。
图1 祥泰1号产品结构
作为祥泰1号的发行人，中泰信托在2017年底时曾因法人治理存在严重缺陷、实控人不明等问题，被当时的上海银监局予以处罚：暂停新增集合信托计划、存续集合信托计划不得再募集。但《红周刊》记者注意到，2018年之后，祥泰1号依然募集了8期。那么，如此行为是否构成违规募集呢？
对于记者的疑惑，有接近中泰信托的人士透露，“这是监管特许的，当时有6个项目是监管层于2018年上半年又同意继续发行”。而中泰信托相关人士也回复称，2017年年底，正在推介发行的集合产品被叫停募集后，“部分已在发行、并有多期已成立的产品，在征得监管机关同意后，我司进一步完善和补充项目尽调，完成审核业务全链条的合规性后，产品进入推介发行阶段。祥泰1号属于此类情况”。
正常情况下，祥泰1号3期以后发行的几期募资应在今年10月25日以后陆续到期并予以兑付，但从投资人提供给《红周刊》记者的材料来看，融资方已提出展期申请。
《召开受益人大会的通知》透露的展期方案显示：
1，展期到2021年4月底，逐月还款、最终完成兑付(如融资方现金流好转，也可提前清偿)；
2，融资方追加位于六盘水钟山区内的3块商服类土地使用权作为抵押担保，抵押总面积2.1万平米。据评估公司估值，上述抵押物总价合计4亿元。
3，展期期间，经调整后的收益率最高达11%。
图2 展期方案详情
《红周刊》记者获悉，该展期方案虽然获得了投资人大会通过，但前述投资人却告知《红周刊》记者，近期的还款并未能顺利到位，换言之，即便是按照展期方案执行，融资方和担保方执行起来也是非常困难。对此，中泰信托方面也证实了这一消息――根据展期方案，交易对手应当于2019年11月底POS机办理首次分期还款金额2100万元，但目前未足额POS机办理。
对于二次逾期的原因，《红周刊》记者获悉，融资方向信托公司坦承，因当前融资渠道收紧、新增融资有限，故落实融资方及钟山区政府前期申请的还款方案存在困难。
担保方攀登开投、钟山城投均有债券发行
祥泰1号的担保方为贵州六盘水攀登开发投资贸易有限公司(简称“攀登开投”)和六盘水市钟山区城市建设投资有限公司(简称“钟山城投”)。企查查显示，攀登开投是六盘水钟山区政府的全资子公司。据Wind资料显示，目前攀登开投发行了17攀投专项债、余额8亿元。截至今年6月底，攀登开投总负债58亿元，账面现金有6亿元。
另一家担保方为钟山城投，其股东为六盘水钟山区政府和农业发展银行合作三方公司POS机办理旗下的中国农发重点建设基金。业务上，钟山城投主要接受政府委托，承担钟山区的城市基础设施建设、代建政府安排的相关工程项目，如安置房建设等。Wind显示，截至2019年6月底，钟山城投总资产415亿元、总负债169.8亿元，其中包括16钟山债和17钟山01两只债券，存续余额15亿元。
图3 尽调报告中的担保方相关信息
《红周刊》记者发现，除了本次祥泰1号因兑付困难出现展期外，此前中泰信托投向贵州的恒泰39号、顺泰8号就已经先后出现展期了。而对于贵州地区的城投非标业务风险，中泰信托方面解释称，主要有3点原因：
（1）在全国范围内压缩政府债务、降低平台融资规模的大环境影响下，部分POS机办理机构对贵州项目的融资态度更为谨慎，当地平台公司新增融资减少，“据我们了解，贵州不少平台公司的流动性都较紧张”；
（2）通常该类平台公司还承担着地区内的民生公益性项目建设、扶贫搬迁、脱贫帮扶等重要任务，无论是经营性资金支出还是归还到期债务、POS机办理期间融资利息等，资金支出的压力都较大；
（3）每年四季度又是全年市场资金面最为紧张的时间段，资金紧张的情况普遍存在。
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